- DWS : "Les prix à la production en Chine pourraient augmenter de 8 % en mai".
- La Chine commence à exporter l'inflation vers le reste du monde
L'inflation est l'un des débats les plus brûlants de l'année. En glissement annuel, les prix de l'IPC ont atteint 2 % dans la zone euro, tandis qu'ils ont dépassé 4 % aux États-Unis. Bien que ces taux de variation soient déjà des niveaux à ne pas négliger par rapport aux dernières années, l'IPC devrait continuer à augmenter pendant une grande partie de l'année 2021, et ce pour plusieurs raisons. L'une d'entre elles est que la Chine, l'usine du monde, commence également à ressentir des pressions inflationnistes dans sa propre économie, les coûts de production plus élevés commençant à être répercutés sur le reste du monde par le biais de tous les biens fabriqués en Chine.
Après des années d'exportation de la déflation (coûts de production et salaires contenus), la Chine commence à subir une augmentation notable des coûts de production. JP Morgan explique dans une note à ses clients que cette semaine "ils s'attendent à ce que la Chine publie la plus forte augmentation des prix à la production depuis 2008". La hausse des coûts dans les usines du monde entier exercera une pression à la hausse sur l'inflation chez les grands clients de la Chine : l'Europe et les États-Unis.
"L'inflation augmente partout dans le monde. Cependant, les causes et les implications varient d'un endroit à l'autre. En Chine, le fort rebond des prix à la production (IPP) fait les gros titres : en avril, les prix ont augmenté de 6,8 % en glissement annuel, alors qu'ils avaient chuté de 3 % un an plus tôt. Certains indicateurs avancés, tels que les composantes prix des derniers indices des directeurs d'achat (PMI), suggèrent que les hausses n'ont pas encore atteint leur maximum. Dans ce contexte, l'inflation des prix à la production pour le mois de mai, qui sera publiée le 9 juin, pourrait dépasser les 8 %", estiment les économistes de la société financière DWS.
Un problème pour le monde
L'agence financière Bloomberg affirme que cette flambée des prix en Chine "pourrait devenir un problème pour le monde". Au-delà de la flambée des prix dans le géant asiatique, il faut tenir compte de la force du yuan, qui s'est apprécié par rapport à l'euro, mais surtout par rapport au dollar. Un yuan plus fort et des prix en hausse en Chine signifieront une poussée d'inflation supplémentaire pour le reste du monde.
"Toutes choses égales par ailleurs, une monnaie chinoise plus forte signifie un dollar américain plus faible, avec tout ce que cela implique. Plus important encore, pour l'instant, cela pourrait présager d'une période au cours de laquelle la Chine exporterait de l'inflation vers le reste du monde, tout comme elle a exporté de la déflation dans les années 1990 et 2000", indique Bloomberg.
Le risque d'inflation des coûts au niveau mondial sera la question clé des prochains mois. En principe, ce phénomène devrait être transitoire, car les goulets d'étranglement et les pénuries de certains intrants devraient disparaître à mesure que l'offre s'adapte à la demande, mais surtout à mesure que la demande revient à la normale (la réouverture et le covid ont stimulé la consommation de nombreux biens technologiques, ce qui génère une pénurie sans précédent de puces semi-conductrices, par exemple). Toutefois, selon Bloomberg, les risques sont centrés sur la possibilité que les goulets d'étranglement soient plus que transitoires.
Pour l'instant, les facteurs qui influencent le plus les prix et les coûts de production sont la hausse des prix des matières premières et des intrants, qui reflète en partie la forte demande et la reconstitution des stocks liée à la reprise économique aux États-Unis et dans d'autres pays, expliquent les économistes de la DEM. "Les goulets d'étranglement au niveau de l'offre poussent également l'IPP à la hausse. Par exemple, dans le cas du cuivre, ce métal de base est principalement produit en Amérique du Sud et en Afrique, deux régions qui souffrent encore des ravages de la pandémie de covid-19 et où la vaccination n'a pas beaucoup progressé".
Cependant, d'autres facteurs peuvent être plus durables dans le temps, comme la transition énergétique. "D'autres raisons peuvent être attribuées spécifiquement à la Chine. Par exemple, les autorités chinoises ont limité la capacité et la production de certains produits intermédiaires afin de réduire les émissions polluantes. Par ailleurs, l'augmentation des exportations d'acier a entraîné une hausse des prix sur le marché intérieur, tout comme les activités spéculatives sur le marché du charbon", commente le DEM.
En revanche, si les compagnies pétrolières privées ne parviennent toujours pas à initier un nouveau cycle d'investissement, la production de pétrole pourrait rester stagnante, ce qui entraînerait une hausse des prix du pétrole pendant un certain temps encore, comme c'est le cas actuellement. Le baril de Brent se négocie aujourd'hui confortablement au-dessus de 70 dollars et pourrait continuer à augmenter.
La crise des semi-conducteurs est un autre facteur susceptible de se prolonger. L'industrie est lente à s'adapter à une explosion de la demande en raison des importants besoins en capitaux (physiques et financiers) nécessaires à l'augmentation de la production. Les réseaux 5G et une économie post-covidique beaucoup plus numérique pourraient générer une demande structurellement plus élevée de puces.
La Chine est l'un des plus grands consommateurs de puces au monde. Bien que le géant asiatique assemble et produise un grand nombre d'appareils électroniques avancés et non avancés, il n'est pas en mesure de produire suffisamment de puces pour toute cette production et doit donc les importer de Taïwan et de Corée du Sud. La pénurie de semi-conducteurs entraînera une flambée de leurs prix, ce qui rendra les coûts de production en Chine encore plus élevés, exportant davantage d'inflation vers le reste du monde.
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