- DWS : « Les prix à la production en Chine pourraient augmenter jusqu'à 8 % en mai »
- La Chine commence à exporter l'inflation vers le reste du monde
L'inflation est l'un des sujets les plus brûlants de l'année. Les prix mesurés par l'IPC en glissement annuel ont atteint 2 % dans la zone euro, tandis qu'aux États-Unis, ils ont dépassé les 4 %. Bien que ces taux de variation constituent déjà des niveaux à prendre en compte par rapport aux dernières années, l'IPC devrait continuer à augmenter pendant une grande partie de l'année 2021 pour plusieurs raisons. L’une d’entre elles est que la Chine, « l’usine du monde », commence elle aussi à ressentir les pressions inflationnistes au sein de sa propre économie, avec des coûts de production plus élevés qui vont se répercuter sur le reste du monde à travers l’ensemble des produits «made in China ».
Après avoir exporté la déflation pendant des années (coûts de production et salaires modérés), la Chine commence à subir une hausse notable de ses coûts de production. Dans une note adressée à ses clients, JP Morgan explique que cette semaine, « la Chine devrait enregistrer la plus forte hausse des prix à la production depuis 2008 ». La hausse des coûts dans l’usine du mondeva exercer une pression à la hausse sur l’inflation chez les principaux clients de la Chine : l’Europe et les États-Unis.
« L'inflation augmente partout dans le monde. Cependant, ses causes et ses implications varient d'un endroit à l'autre. En Chine, la forte hausse des prix à la production (IPP) fait la une des journaux : en avril, les prix ont augmenté de 6,8 % en glissement annuel, contre une baisse de 3 % enregistrée un an auparavant. Et certains indicateurs avancés, tels que les composantes « prix » des derniers indices des directeurs d'achat (PMI), suggèrent queles hausses n'ont pas encore atteint leur pic. Dans ce contexte, l'inflation des prix à la production du mois de mai, qui sera publiée le 9 juin, pourrait dépasser les 8 % », affirment les économistes de la société financière DWS.
Un problème pour le monde
Selon l'agence financièreBloomberg, cette flambée des prix en Chine « pourrait devenir un problème pour le monde entier ». Au-delà de la hausse des prix dans ce géant asiatique, il faut tenir compte de la vigueur du yuan, qui s'est apprécié par rapport à l'euro, mais surtout par rapport au dollar. Un yuan plus fort et des prix en hausse en Chine vont entraîner une poussée supplémentaire de l'inflation dans le reste du monde.
« Si toutes les autres variables restent constantes, une monnaie chinoise plus forte signifie un dollar américain plus faible, avec tout ce que cela implique. Plus important encore, pour l’instant, cela pourrait laisser présager une période où la Chine exporterait l’inflation vers le reste du monde, tout comme on pourrait dire qu’elle a exporté la déflation dans les années 1990 et 2000 », affirmeBloomberg.
Le risque d'une inflation globale des coûts sera le thème central des prochains mois. En principe, ce phénomène devrait être temporaire, car les goulots d’étranglement et la pénurie de certains intrants devraient s’estomper à mesure que l’offre s’adapte à la demande, mais surtout à mesure que la demande revient à la normale (la réouverture et la pandémie de Covid ont fait exploser la consommation de nombreux produits technologiques, ce qui entraîne une pénurie sans précédent de puces électroniques, par exemple). Toutefois, selon Bloomberg, les risques tiennent principalement à la possibilité que ces goulets d'étranglement ne soient pas purement temporaires.
Pour l'instant, les facteurs qui influencent le plus les prix et les coûts de production sont la hausse des matières premières et des prix des intrants, qui reflète en partie la forte demande et la reconstitution des stocks liées à la reprise économique aux États-Unis et dans d'autres pays, expliquent les économistes de DWS. « Les goulots d'étranglement auxquels est confrontée l'offre contribuent également à la hausse de l'IPP. Par exemple, dans le cas du cuivre, ce métal de base est principalement produit en Amérique du Sud et en Afrique, deux régions qui subissent encore les ravages de la pandémie de Covid-19 et où la campagne de vaccination n’a pas beaucoup progressé. »
Cependant, d'autres facteurs peuvent s'avérer plus durables dans le temps, comme tout ce qui touche à la transition énergétique. « D'autres raisons peuvent être attribuées spécifiquement à la Chine. Par exemple, les autorités chinoises ont restreint la capacité et la production de certains produits intermédiaires afin de réduire les émissions polluantes. Par ailleurs, l’augmentation des exportations d’acier a entraîné une hausse des prix sur le marché intérieur, tout comme les activités spéculatives sur le marché du charbon », commente-t-on chez DWS.
D'autre part, si les compagnies pétrolières privées continuent de ne rien faire pour lancer un nouveau cycle d'investissement, la production de pétrole pourrait stagner, ce qui entraînerait une hausse des prix du brut pendant un certain temps, comme c'est le cas actuellement. Le baril de Brent se négocie désormais largement au-dessus des 70 dollars et pourrait continuer à grimper.
Un autre facteur susceptible de prolonger la crise des puces électroniques. L'adaptation de ce secteur à une forte hausse de la demande est très lente en raison des besoins considérables en capitaux (tant physiques que financiers) nécessaires à l'augmentation de sa production. Les réseaux 5G et une économie post-Covid nettement plus numérique pourraient générer une demande structurelle plus élevée en puces électroniques.
La Chine est l'un des plus grands consommateurs mondiaux de puces électroniques. Bien que ce géant asiatique assemble et produise une grande quantité d'appareils électroniques, qu'ils soient sophistiqués ou non, il n'est pas en mesure de produire suffisamment de puces pour l'ensemble de cette production ; il doit donc en importer de Taïwan et de Corée du Sud. La pénurie de semi-conducteurs entraînera une flambée de leurs prix, ce qui, à son tour, alourdira encore davantage les coûts de production en Chine, exportant ainsi davantage d'inflation vers le reste du monde.
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