• Cela suffirait largement à éliminer le déficit mondial, et même plus encore
• Les stocks d'aluminium suffisent à couvrir la demande de l'Inde pendant une année entière
• Ce sont 1,8 million de tonnes qui sont en attente d'une décision concernant le dumping

Dans une zone industrielle située à une heure de la ville vietnamienne de Hô Chi Minh, on peut voirdes montagnes de plusieurs tonnes de métalrecouvertes d'une bâche noire. Ces montagnes, outre leur hauteur, mesurent un kilomètre de long et recèlent un « trésor » dont la valeur serait estimée à 5 milliards de dollars. De plus, ce « trésor » est devenu l’un des plus convoités depuis la reprise économique mondiale, compte tenu de sa forte demande et de sa relative rareté à l’heure actuelle.

Lors des réunions entrenégociantset producteurs d’aluminium, tout le monde le sait et en parle. Les stocks d’aluminium du Vietnam sont les plus importants jamais enregistrés, ce qui est tout à fait anormal dans un secteur qui peine actuellement à constituer et à maintenir des stocks face à la forte demande pour ce métal. Alors, pourquoi le Vietnam ne met-il pas ces stocks d’aluminium sur le marché à un moment où la demande est forte et où les prix sont élevés ?

La raison en est que ce métal ne peut pas être acheminé, pour l'instant. Au cœur du problème se trouvent les autorités douanières vietnamiennes, quibloquent ces milliers de tonnesdans l'attente d'une décision qui tarde à venir. Pendant ce temps, les fabricants de tout ce que l'on peut imaginer, des pièces automobiles aux canettes de bière, se bousculent pour acheter ce métal indispensable à des dizaines, voire des centaines de produits.

Pour mettre en perspective l'ampleur de l'accumulation d'aluminium au Vietnam, on pourrait direqu'elle équivaut à la consommation annuelle totale de l'Inde, le deuxième pays le plus peuplé au monde, affirme Duncan Hobbs, analyste des matières premières chez Concord Resources, qui suit les marchés des métaux depuis 25 ans.

Le plus gros déficit du marché depuis deux décennies

« Nous assistons actuellement à la plus forte pénurie sur le marché mondial depuis au moins 20 ans, et ces réserves permettraient non seulement de combler cette pénurie, mais il en resterait même un peu », affirme l'expert.

Ce trésor est retenu dans le cadre d'une enquête antidumping menée par les États-Unis en 2019, qui visait un milliardaire chinois. Les autorités vietnamiennes affirment que tout ce métal a été accumulé par la société chinoise Global Vietnam Aluminium, connue sous le nom de GVA, et qu'il pourrait s'inscrire dans le cadre de ces pratiques controversées. L'enquête n'est pas encore terminée, mais il semble qu'il n'y ait pas suffisamment de preuves pour impliquer GVA.

Les 1,8 million de tonnes d'aluminium restent stockées sous l'œil vigilant des agents de sécurité. Toutefois, un responsable interrogé parBloombergaffirme que de petites quantités sont prélevées sur cette montagne pour alimenter la chaîne de production de GVA, mais qu'elles sont insuffisantes pour avoir un quelconque impact sur les cours mondiaux de l'aluminium.

La remontée vertigineuse de l'aluminium a fait grimper les prix de 50 % depuis la saisie de cette montagne d'aluminium. Si cette pile d'aluminium venait à être mise en mouvement, l'impact sur le marché pourrait être considérable, selonBloomberg. Cela suffirait largement à combler le déficit mondial qui s'est creusé sur le marché de l'aluminium cette année, et une vente de liquidation pourrait entraîner une chute des prix.

Comment est cet aluminium ?

Cependant, chez CRU, l’un des principaux cabinets de conseil auxquels se réfère l’industrie, on estime que le volume de ces stocks pourrait être inférieur, car une partie de l’aluminium serait devenue inutilisable. Cette société, dont le siège est à Londres, estime qu’une partie de ce métal a plus de 10 ans et devrait probablement être vendue comme ferraille de toute façon.

« En règle générale, les stocks sont disponibles au prix du marché, mais l’un des problèmes liés à ce matériau est qu’on ne sait pas très bien dans quelles circonstances il serait disponible », affirme Ross Strachan, analyste senior spécialisé dans l’aluminium chez CRU à Londres. « Rien n’indique vraiment que les stocks vietnamiens puissent rassurer les consommateurs. »

Cependant, cette montagne de métal nous offre une leçon sur l'histoire mouvementée du marché de l'aluminium. C'est un marché qui peut passer d'une offre excédentaire à une pénurie en très peu de temps. Les stocks ne peuvent pas s'accumuler indéfiniment ; ils ne constituent donc pas un amortisseur idéal face aux fluctuations de l'offre et de la demande, comme c'est le cas sur d'autres marchés.

Lesnégociantsen aluminium ont passé une grande partie de la dernière décennie à s'inquiéter del'énorme excédent accumulé à la suite de la crise financière mondiale,car son retour sur le marché aurait pu affaiblir encore davantage les prix.

Mais avec le temps, la demande a commencé à se redresser et les stocks ont commencé à baisser, jusqu'à atteindre le niveau actuel où l'on observe un déficit manifeste sur le marché. Cependant, au début de la pandémie, il semblait que le marché allait à nouveau souffrir d'un excédent d'aluminium, compte tenu de la paralysie des investissements dans tous les secteurs grands consommateurs de ce métal.

Aujourd'hui, alors que la demande est en plein essor et que la Chine freine l'offre, l'opinion générale est queles perspectives n'ont jamais été aussi prometteuses pourles prix de l'aluminium, tandis que les stocks s'effondrent au moment même où les fabricants en ont le plus besoin.

« Les stocks ont diminué à un rythme très rapide, ce à quoi personne n'était préparé », explique Kamil Wlazly, analyste senior spécialisé dans les métaux chez Wood Mackenzie à Londres.

Au-delà du Vietnam

Au-delà du cas particulier du Vietnam, la tendance à la pénurie qui touche le secteur est manifeste dans d’autres grands ports industriels à travers le monde. Les images satellites montrent comment les énormes stocks de La Nouvelle-Orléans, détenus par Castleton Commodities, ont considérablement diminué, les droits de douane imposés par Donald Trump sur l’aluminium ayant contraint les opérateurs à puiser dans leurs stocks internes.

Les entrepôts de la LME à Détroit et dans le port néerlandais de Vlissingen sont désormais pratiquement vides, alors qu'ils abritaient plus de3,5 millions de tonnes au plus fort de la période de stockage parles banques et les négociants. La situation est similaire à Rotterdam.

Mais on pourrait dire que la situation est plus grave en Chine, où les stocks totaux à l'échelle nationale s'élèvent désormais à environ 1,2 million de tonnes, ce qui équivaut à deux semaines de demande, selon les estimations du groupe de recherche AZ China.

Le signe le plus frappant de cette pénurie croissante se retrouve dans les données internes du pays, qui montrent comment le premier producteur mondial est en train de devenir un importateur net d'aluminium à mesure que les réductions de la production nationale s'intensifient. Après avoir inondé le marché mondial de métal pendant des années, la Chine est désormais responsable d'une diminution rapide des réserves mondiales d'aluminium.

Source : ElEconomista