Les métaux n'ont pas non plus échappé auxfluctuations et à la volatilité qui ont suivi le déclenchement de la guerre en Ukraine.L'aluminiumest l'un des métaux sur lesquels les experts de Morgan Stanley se concentrent, car le recul qu'il a enregistré ces dernières semaines offre un rapportrisque/rendement intéressantpour le second semestre 2022.

« La Chine et l'augmentation rapide de la production d'aluminiumont influencé les prix à la bourse de Shanghai et ont provoqué une augmentation de l'arbitrage des autorités britanniques », indique le rapport de l'étude.

Les données préliminaires du mois de mars ont accru l'inquiétude sur le marché, puisqueles exportations chinoises d'aluminium brut et de produits dérivés ont atteint 594 000 tonnes, ce qui signifie que les exportations du premier trimestre ont atteint un niveau record, comme l'indique Morgan Stanley.

« Nous prenons note del'augmentation des volumes d'exportation, mais nous affirmons que le marché de l'aluminium restera tendu en raison de la résistance de la demande, d'un déficit prévu de2 millions de tonnes en 2022et des stocks les plus bas de la Bourse des métaux de Londres (LME) depuis 2001 », soulignent-ils.

La pénurie d'approvisionnement résultant des sanctions imposées à la Russieet de la fermeture du robinet par cette dernière perturbe encore davantage l'équilibre entre l'offre et la demande, à quoi s'ajoutent les prix élevés de l'énergie. Tout cela met en péril les importations vers le Vieux Continent.

Pour toutes ces raisons, ils concluent que malgré le recul actuel de l'aluminium,celui-ci continue d'offrir un rapport risque/récompense attractifpour le second semestre 2022.

Le secteur métallurgique est dans l'œil du cyclone depuis le déclenchement de la guerre. Il suffit de voir ce qui est arrivé au nickel, dont la cotation a dû être suspendue temporairement par le LME, qui a imposé des limites de prix, autour de 45 000 dollars.

« Le renforcement des fondamentaux a fortement influencé cette hausse, car la demande des constructeurs de véhicules électriques a rapidement augmenté. Les stocks ont diminué, tandis que les primes, indicateur de la pénurie sur le marché physique, ont augmenté. De plus, certains craignent que le marché ne perde l'accès aux unités denickel deNorilsk,qui représentent 9 % de l'offre mondiale », a alors souligné Michael Widmer, analyste à la Bank of America (BofA), tout en indiquant que « ni Norilsk ni le nickel n'ont été directement touchés par les sanctions, mais les préoccupations persistent en matière de logistique et de paiements ».

Selon Natixis,la Russie produit 42,8 % du palladium mondial, 14,2 % du platine, 8,4 % du nickel, 6 % de l'aluminiumet 4 % du cuivre. « Même si la Russie ne produit que 4 % du cuivre, l'interdiction de ses exportations pourrait entraîner une forte hausse des prix en raison des tensions sur l'offre ».

BIAS POSITIF DES ACTIONS

« Nous pensons que les investisseurs en actions se sont positionnés (au moins en partie) en faveurd'une augmentation de la production chinoise, comme le montrent les multiples actualisés des actions de l'aluminium », insistent les analystes de Morgan Stanley. Ces analystes s'intéressent à Norsk Hydro, quise négocie à environ 2 400 dollars la tonneà perpétuité selon le flux de trésorerie actualisé,soit 25 % de moins que les 3 210 dollarsla tonne au comptant.

D'autre part, Hydro semblemieux positionnée dans le contexte actuel grâce à sa combinaison d'énergie de premier ordre, son histoire attrayante d'auto-assistance, son leadership en matière de durabilité, ainsi que ses perspectives de rentabilité du capital soutenues par un rendement de trésorerie disponible de 11 %. Pour toutes ces raisons, ils réitèrent leur note« Top Picks »et continuent d'acheter lors des baisses.

Rio Tintoest une autre action qui offre un effet de levier opérationnel à ses perspectives positives pour l'aluminium grâce à son EBITDA d'environ 20 % en 2022 pour l'aluminium/l'alumine/la bauxite. « Les actions se négocient actuellement avec un rendement de trésorerie disponible de 14 % et la société est bien placée pour offrir un rendement du capital attractif dans les résultats du premier semestre 2022, soutenu par son bilan net », concluent-ils.

Actualité de Bolsamania